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美俄鋁業(yè)角逐:氧化鋁海內(nèi)外價差攀升,中國出口增加

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圍繞鋁制品,美俄兩大國正在進(jìn)行一場激烈的角逐。這對中國企業(yè)有何影響?

  今年以來,美進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整、俄鋁事件、美鋁罷工等增加了全球鋁供應(yīng)的不確定性。

  2018年3月,美國對進(jìn)口鋁課征10%關(guān)稅,推高了美國鋁生產(chǎn)企業(yè)以及下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口成本。

  2018年4月,美國宣布對俄羅斯最大的鋁生產(chǎn)商俄鋁及其大股東進(jìn)行制裁。受此影響,4月9日,俄鋁(0486.HK])港股跌50.43%,市值一天蒸發(fā)300多億港元。

  2018年8月,美國最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)在西澳大利亞的工人發(fā)生罷工,涉及氧化鋁產(chǎn)能超過800萬噸。

  多重因素影響之下,鋁行業(yè)格局將如何變化?

  進(jìn)入正題之前,先簡單了解一下鋁產(chǎn)業(yè)鏈:

  生產(chǎn)商們從鋁土礦中提取氧化鋁,而氧化鋁是電解鋁生產(chǎn)所用的主要原材料,生產(chǎn)的鋁應(yīng)用涉及航空航天、交通運(yùn)輸、包裝、建筑、電力、機(jī)械、化工、電子設(shè)備等眾多行業(yè)。

  從產(chǎn)業(yè)鏈中核心的一環(huán)——氧化鋁來看整個行業(yè)。

  美鋁+俄鋁:掌控38%氧化鋁海外市場

  根據(jù)wind數(shù)據(jù),2017年,全球氧化鋁產(chǎn)量約1.26億噸,同比增加9.13%。其中,中國占比達(dá)到56%。以下為根據(jù)wind數(shù)據(jù)繪制的全球鋁產(chǎn)量變化:

  海外氧化鋁產(chǎn)能主要集中于美鋁、俄鋁等幾大行業(yè)巨頭。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2017年,美鋁、俄鋁分別生產(chǎn)氧化鋁1310萬噸及777萬噸,分別占海外氧化鋁產(chǎn)量的24%及14%,合計占比38%。

  從上圖來看,海外氧化鋁產(chǎn)量呈萎縮態(tài)勢。2017年,海外氧化鋁產(chǎn)量約5530萬噸,與2011年相比下滑了12.82%。

  海外氧化鋁產(chǎn)量下滑,而俄鋁事件、美鋁罷工等進(jìn)一步加劇了海外氧化鋁供應(yīng)的緊張。

  美俄鋁業(yè)角逐:海外氧化鋁供應(yīng)趨緊

  2018年3月,美國提出對進(jìn)口鋁征10%關(guān)稅,推高了美國鋁生產(chǎn)企業(yè)以及下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口成本,而美國最大的鋁生產(chǎn)商美國鋁業(yè)大部分產(chǎn)能分布在海外。

  根據(jù)美國鋁業(yè)2017年年報,其在各氧化鋁工廠擁有的權(quán)益產(chǎn)能約15064千噸,其中位于美國的產(chǎn)能約2305千噸,占比僅為15.3%。以下為公司2017年年報中披露的氧化鋁產(chǎn)能情況:

  2018年4月,美國宣布對俄鋁及其大股東進(jìn)行制裁。根據(jù)公司年報,2017年,俄鋁氧化鋁和原鋁產(chǎn)量分別為777萬噸及370萬噸,約分別占全球產(chǎn)量6.2%和5.9%。若裁落地,俄鋁位于海外的產(chǎn)能將受到影響。

  2018年8月,美國鋁業(yè)在西澳大利亞的工人發(fā)生罷工,罷工涉及三個氧化鋁廠和兩個鋁土礦山,涉及氧化鋁產(chǎn)能898萬噸。根據(jù)美鋁公告,受罷工影響8月份公司氧化鋁產(chǎn)量下滑約1.5萬。9月29日,美鋁發(fā)布聲明宣布罷工結(jié)束。

  另外巴西Alunorte氧化鋁廠生產(chǎn)中斷,進(jìn)一步加劇了全球氧化鋁的供應(yīng)短缺。

  2018年2月,挪威海德魯旗下位于巴西的Alunorte氧化鋁廠由于環(huán)保問題,被迫關(guān)停一半產(chǎn)能,10月,受堆場赤泥問題影響,Alunorte氧化鋁廠剩余50%產(chǎn)能被迫關(guān)停。公開信息顯示,該廠2017年生產(chǎn)氧化鋁640萬噸,全球產(chǎn)量占比5%。

  氧化鋁海內(nèi)外價差增加 中國出口量加大

  中國是氧化鋁生產(chǎn)大國,產(chǎn)量居全球首位,但長期以來仍需從國外進(jìn)口以滿足國內(nèi)電解鋁需求。不過,隨著今年以來氧化鋁內(nèi)外價差增加,以及人民幣貶值因素影響,中國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口。

  根據(jù)中信證券研報,由于海外氧化鋁產(chǎn)量加速下滑,短缺格局驅(qū)動價格上漲,今年以來,澳洲氧化鋁FOB價格已經(jīng)從年初389美元/噸上漲至610美元/噸(8月28日均價),漲幅達(dá)到56.8%;疊加人民幣貶值等因素,5月以來,海內(nèi)外氧化鋁價差持續(xù)擴(kuò)大,至9月初已經(jīng)擴(kuò)大至800元/噸。

  根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2018年3月之后,氧化鋁進(jìn)口數(shù)量縮減,出口數(shù)量增加。2018年1-8月,國內(nèi)氧化鋁凈進(jìn)口量為0.16萬噸,而去年同期為192萬噸,其中5月至8月連續(xù)四個月為凈出口。

  以下為根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)繪制的氧化鋁凈進(jìn)口量變化:

  不過,對于國內(nèi)生產(chǎn)商來說上游鋁土礦價格上漲驅(qū)動氧化鋁生產(chǎn)成本上升。

  亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,受環(huán)保和礦山整頓政策影響,年初至8月,國內(nèi)鋁土礦價格累計漲幅已經(jīng)超過30%。

  另一方面,下游原鋁價格低迷也讓氧化鋁生產(chǎn)商承壓。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),鋁錠市場價在2017年10月達(dá)到16255元/噸的峰值之后開始下滑,今年以來維持在14000元/噸上下,總體低位平穩(wěn)運(yùn)行。

  以下為根據(jù)公開數(shù)據(jù)繪制的氧化鋁及鋁錠價格走勢:

  根據(jù)wind數(shù)據(jù),2018年7月10日至9月20日,氧化鋁(河南)價格上漲幅度為19.22%,而同期鋁錠價格上漲幅度僅為4.28%。若氧化鋁價格繼續(xù)上行而下游原鋁價格持續(xù)低迷,將增加下游生產(chǎn)商成本壓力。

  另外,市場擔(dān)憂俄鋁或?qū)⑹芟薜难趸X及鋁錠出口至國內(nèi)從而增加國內(nèi)供給,也是影響鋁價的一大因素。

在上游鋁土礦價格上漲,下游原鋁價格低迷的情境之下,將氧化鋁出口至價格更高的海外市場不失為一種選擇。


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